Fed perspektifi… Piyasalar şu anda Mayıs ayında 50 baz puanlık bir artışı tam olarak fiyatlandırmaya yakın ve FOMC, para siyasetini düzenleme yolunda enflasyon konusunu göz önüne almak durumunda hissediyor. Fed, daima yüksek enflasyon ortamında giderek daha şahin hale geldi. Şu anda en temel olgu, siyaset yapıcıların ekonomik büyümeyi baltalamadan enflasyonu maksada geri döndürüp yönlendiremeyecekleridir. Hareket eşiğinde geride kalındıkça ve bu süreçte enflasyonu besleyen başta tedarik zinciri olmak üzere esas mevzular büyüdükçe Fed’in bu bahiste klasik bir hareket bandında ilerleyerek denetim sağlaması güçleşmiştir.
Getiri eğrisi… Getiri eğrisi, Fed’in yumuşak iniş gerçekleştiremeyebileceğine dair tasalar nedeniyle resesyon eşiğine giren bir fiyatlama ile yataya döndü. Evvelki iktisat tecrübeleri negatif eğilimli bir getiri eğrisinin resesyon habercisi olduğuna işaret ediyor. Powell, bir sonraki toplantı yahut toplantılarda 50 baz puanlık artış mümkünlüğünü da gündeme getirdi. Yani Fed bu bağlamda, hala daha yüksek enflasyonu dizginlemeye daha fazla odaklanıyor. Başka taraftan, tüketicilerin satın alma gücünün yüksek enflasyondan etkilenerek harcamaların yavaşlamasına neden olmaktadır. Bu da, iktisadın gidişatında yüksek enflasyonun da bir mühlet sonra büyümeye ziyan vereceğini ortaya koymakta ve Fed’i finansal şartları sıkılaştırmaya zorlamaktadır. Fed’in faizleri artırırken, enflasyon artışını da denetim altına alabiliyor olması değerli olacak. Patikada iniş olmaması Fed’in faiz artırımlarının bir noktadan sonra ziyan verici boyuta çıkmasına neden olabilir.
ABD Hazine getiri eğrisi… Kaynak: Bloomberg
PCE – TÜFE farkı… Fed, enflasyonu takip etmek için TÜFE yerine PCE endeksini kullanıyor. TÜFE, tüm kentsel hanelerin cepten harcamalarındaki değişimi ölçer ve PCE endeksi, tüm haneler tarafından tüketilen mal ve hizmetler ile hanelere hizmet veren kar maksadı gütmeyen kuruluşlardaki değişimi ölçer. Fed’in %2 enflasyon maksadı de PCE göstergesi ile alakalıdır ve bu patikanın olağana dönmesi gerekmektedir. Lakin bu demek değildir ki, TÜFE’ye bakılmıyor yahut TÜFE bunun göstergesi değildir. Enflasyonun genele yayılan imajı be dışsal etkenleri açısından TÜFE de elbette takip edilmesi gereken bir göstergedir.
ABD’de enflasyon ve fiyat göstergeleri… PCE, TÜFE, ISM Fiyatlar, Gerçek Harcanabilir Gelir… Kaynak: Bloomberg
Sonuç? Enflasyonun seyri ve momentumu Rusya krizinin yarattığı arz ıstırapları ile birkaç ay daha yüksek bir momentumda seyredecek gözüküyor. Bu değişkenliğin bozucu tesirleri, Fed’in Mayıs ayında 50 baz puan faiz artırması açısından kâfi bir etken olarak bedellendiriliyor. Piyasa da fiyatlamasını bunu baz alarak yapmaktadır. Fiyat enflasyonu da her ne kadar yükselse de gelirler şimdi fiyat artışlarına ayak uyduramıyor. Fed, yüksek enflasyon ortamında giderek daha şahin hale geldi ve temel sorun ekonomik büyümeyi durgunlaştırmadan enflasyonu siyaset araçlarını kullanarak denetim altına alabilmek.
Kaynak Tera Yatırım
Hibya Haber Ajansı